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证券时报:让“卖出”评级研报成为常态

时间:2019-10-07 13:41:56 编辑:

证券市场是各种利益交汇之地,出于获得承销项目、维护日常关系、担心损害买方大客户利益等各种考虑,投资银行、券商等卖方机构在出具上市公司研究报告中大多数是看多的,给予“买入”评级是常态,“中性”、“卖出”的评级要少得多。2000年纳斯达克的互联网泡沫破裂后,人们发现投资银行研究部门对一些互联网公司的无原则吹捧是助推泡沫形成的重要原因,因此,监管政策对此作出了调整,要求投资银行的研究报告必须在报告的末尾公布该机构在一段时间内出具的全部报告中“买入”、“中性”和“卖出”评级各自的数量和所占比例,其目的是在难以微观干预的领域,通过加大信息披露,便利投资者判断研究报告的可信度,如果一家机构过去一年来100%的研究报告都是看多的,那么其看多报告的公信力自然是要打折扣的。

昨日,中信证券发布了一篇中国人保A股研究报告,在这篇报告中,中信证券认为中国人保A股显著高估,给予“卖出”评级,预计合理估值区间为每股4.71元~5.38元,而中国人保A股昨日的收盘价为12.83元。A股市场上,在研究报告中给予一家公司“卖出”评级虽非前所未有,但确实是非常少见,所以,这份研究报告备受关注。

A股市场上看空报告更加少见,这是因为A股市场做空机制更加不完善,虽然目前有股指期货、融券等做空渠道,但对上市公司、中介机构和投资者来说,“做多”仍是获利的主要方式,出具看空报告对券商研究部门来说是一件不讨好、甚至是有风险的事情。常见的情况是,在公司基本面变好或二级市场大牛市的情况下,发布大量的看多报告,一旦基本面变坏或股价严重脱离基本面,就减小报告发布频率或干脆保持沉默,有的研究员甚至出于个人或机构利益考虑不顾事实继续发布看多报告。这一方面使得券商研究报告的公信力受到严重破坏,同时也让市场失去了重要的平衡力量,增加了市场风险的积聚。

新华社伦敦4月1日电题:留给英国玩“脱欧投票游戏”的时间不多了

岑旭:今年军队政协委员两个特邀组准备了一份联名提案,提出了有针对性的建议。据了解,其中一些工作退役军人事务部已经在着手调研或推进。提案主要有以下内容:一是通过制订全国统一的转业干部安置量化标准、增加事业单位和国企接收退役士兵安置的岗位比例等举措,推进退役军人安置工作;二是通过在省市两级建立退役军人创业就业培训中心,以及利用大中专院校优质教育资源等多种方式,提高退役军人培训实效;三是明确各级退役军人事务机构是教育管理退役军人的责任主体;四是精准实施退役军人服务保障。

济南市公安局历下区分局出具的《行政处罚决定书》显示,冒用韩晓强身份者被行政拘留5日。 受访者供图

方案明确,以江苏省行政区域内的长江干流和太湖为重点,开展入河排污口排查整治,共涉及8个设区市。原则上长江干流排查范围以两侧岸线为基准向陆地一侧延伸2公里,太湖排查范围为湖堤轴线外延2公里。排查对象除了所有通过管道、沟、渠、涵闸、隧洞等直接向长江、太湖排放废水的排污口,还包括所有通过河流、滩涂、湿地等间接排放废水的排污口。

A股价格形成机制需要进一步完善,这有赖于市场形成更有效的内在制衡,研究报告则是这种制衡局面能否形成的一个重要环节,如果市场上“卖出”评级报告像“买入”报告一样成为常态,市场一定会健康得多。同样,市场上券商、会计师事务所、资产评估等中介机构的独立、客观都非常重要,一旦这些机构不能秉持公正客观的立场,就易引发失衡,威胁市场健康运行。

价格机制是股市的灵魂,而价格机制要正常运作,有赖于各方力量的制衡,做多与做空、增持与减持、增发与回购,均是市场上重要的镜像关系,对立双方力量平衡形成的最终价格,可以避免市场偏离正轨太远,有利于降低市场失控的风险。现实中看多与看空研究报告数量上完全不平衡,其实反映的是市场上做多利益链与做空利益链的严重不平衡,当然,从业者的责任感和职业道德也是一个重要的影响因素。

但历史很快证明,这只是巨人的短暂巅峰,史玉柱也很快为自己的决定懊悔不已。后面几年,在美中概股整体低迷,浑水做空机构也频繁围猎中概股,以至于到2011年中,巨人股价一度跌至3美元以下。

《证券时报》3月8日头版刊发评论文章《让“卖出”评级研报成为常态》,全文如下:

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